封面新闻记者 朱宁

上周，超级大牛股泡泡玛特股价连续遭遇大跌，上周五盘中，一度大跌超6%，截至收盘，跌幅收窄至3.62%，报239.6港元，创下6月3日以来新低，单周累计跌幅达12.11%。有分析称，其股价大跌的主要原因是顶流IP——Labubu二手交易价格暴跌、估值过高以及短线资金获利兑现等。一路涨势下的下跌，让部分投资者不由得疑虑，是正常上涨途中的普通回调，还是“泡泡”破了？

受泡泡玛特官方大量补货影响，Labubu在二手市场的交易价格暴跌。据潮玩二手交易软件“千岛”的数据，截至6月19日，“前方高能”系列隐藏款“本我”三日成交均价为2547.8元，较此前下跌45%；非隐藏款价格跌幅更大，以“爱”款为例，三日成交均价为206.83元，较此前暴跌54%。

此外，自6月18日下午开始，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出相关商品的补货通知，同时在天猫官方旗舰店、抖音潮玩直播间等也大量放货。有消息显示，泡泡玛特此次补货或从6月18日起连续进行三天。

从股价来说，2020年12月11日，泡泡玛特在港交所挂牌上市后，短暂走高后便开始持续走低。2022年11月，泡泡玛特的股价一度跌至9.0港元下方，随后股价震荡上涨至2024年初，此时，泡泡玛特的股价低位为16.8港元，到了2025年6月12日，泡泡玛特盘中股价涨至上市以来的最高点283.4港元，总市值约为3806亿港元，涨幅近17倍。不过在创造历史新高之后，泡泡玛特的股价开始下滑。

与此同时，华尔街投行们对泡泡玛特的态度也出现了分歧，有部分投行警告当前泡泡玛特的估值过高，股价或存在回调风险，Labubu价格的震荡反映出潮玩市场的脆弱性。截至6月20日收盘，泡泡玛特的市盈率（TTM）高达96.8倍。

粤开证券也在研报中表示，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。